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港股通股息税套利
发布日期:2023-09-26 20:13    点击次数:157

因港股通账户征收了股息红利税,为合理规避,可采取两种方式,一是提前一天卖出,次日开盘竞价买入,但这种方式存在市场博弈的风险;一是在除息前一日卖出港股通账户的股票,同时用港股账户买入同等数量的股票,搬砖来套利股息税。

本刊特约作者 袁杰/文

近期我持有的华晨中国公司大额中期分红,我的香港证券账户未征收股息红利税,而港股通账户却征收了20%的股息红利税,平白多损失20%的收益确实让人有些肉疼。

那么这20%的股息红利税是谁征收的?如何在港股通和港股账户之间进行套利?

港股通红利税未来是否会降低

由于港股通股息红利税高达20%-28%,对于部分偏好高股息类股票的投资者而言确实是件很肉疼的事情。

那么港股通股息红利税是中国香港地区还是中国内地的有关部门征收?未来是否有望降低?相信很多投资者都有这样的疑问。

我查阅了《财政部 国家税务总局 证监会关于沪港股票市场交易互联互通机制试点有关税收政策的通知》的 财税[2014]81号文。

根据该文件内容,内地投资者通过港股通买入港股的股息红利税主要是由中国结算公司负责并代扣的。文件中还提到个人投资在国外已缴纳预提税的,可以向中国结算的主管税务机关申请税收抵免。

而经查询,中国证券登记结算有限责任公司(下称“中国结算”“CSDC”),是依据《中华人民共和国证券法》和《中华人民共和国公司法》组建,为证券交易提供集中登记、存管与结算服务,不以盈利为目的的法人。

因此可以推断出港股通账户缴纳的股息红利税和内地印花税一样,都是由国家税务总局征收的。

那么未来这部分税收是否有望降低呢?我觉得是有可能的。

因为同样在上述财税[2014]81号文中提到,对于内地企业投资者通过沪港通投资香港上市股票的,连续持有H股满12个月取得的股息红利所得,依法免征企业所得税。

那么问题来了,税务局对于企业投资者都可以有免税待遇,为何对于个人投资者没有免税待遇?

我查阅相关资料后认为主要是因为技术原因导致,目前的沪港通机制涉及中国结算和香港中央结算两个代理商,个人投资者的买卖都是汇入其中操作的,可能无法追踪个人投资者持股时间长短;而企业账户相对容易追踪持仓时间,可以实施税收减免。

此外,对于港股中红筹类公司预提的10%分红企业所得税,港股通账户再扣除20%所得税也涉嫌重复征税。财税[2014]81号文中提到个人投资在国外已缴纳预提税的,可以向中国结算的主管税务机关申请税收抵免。

但是目前在实际操作中,港股通投资者并没有被认定为财税[2014]81号文中的“个人投资者”。

红筹股中海油2022年发布的一个公告中称,其派发股息时会对港股通投资者代扣代缴10%的企业所得税,理由是港股通投资者都是通过香港中央结算(代理人)有限公司登记在其股东名册上的。

同时中海油声称没法区分哪些是港股通投资者,哪些是香港及外资投资者,因此股息按照内地和香港的税收协定,对法人投资者(即香港中央结算)代扣10%的企业所得税。扣除10%后,剩余90%股息由香港中央结算转付给中国结算,中国结算再对港股通个人投资者代扣代缴20%的股息个人所得税。

2022年有网名为“Tieer”的个人投资者已经分别向国税总局、中国结算公司投诉港股通重复扣税的问题。

据网友“Tieer”在社交平台讲述,中国结算公司回复称已和国税总局召开会议讨论了这个重复扣税的问题,有一些法律和政策问题需要突破,会议暂没有形成确定的方案,但后续会继续讨论。

在前不久的8月29日,香港特区政府宣布成立促进股票市场流动性专责小组,以全面分析影响股票市场流动性的因素,并向行政长官提交改善建议。

而我认为港股通账户股息红利税在实操中税额过高,且存在着重复征税的问题。也是导致港股估值一直偏低和流动性差的原因之一,对于一些A+H两地上市的企业尤为明显。因此我也呼吁借此机会,香港和内地相关部门通过内部协同,能够有效降低港股通股东的股息红利税负,根据持有期对股息红利税实施差异化征税。

华晨中国股息税套利案例

由于港股通账户要缴纳20%-28%的股息红利税,而当前很多港股中的蓝筹股股息率达到8%以上的不在少数。因此当我们持有的公司进行大额分红时,是否可以合理避税或是存在套利空间呢?答案是肯定的。

以下就回顾一下我在8月11日买入2%的华晨中国股息税套利案例。

先简单介绍一下背景信息,华晨中国是华晨宝马的中资合作方,该公司的核心投资逻辑就是高额分红预期。

华晨中国最近一次分红是7月5日宣布的0.96港元/股的特别股息,除息日为8月11日。以除息前一日8月10日开盘价3.78元为参考,股息率高达25%左右。

理论上8月11日早晨一开盘的基准价就是从8月10日收盘价里扣除0.96港元分红之后的价格。由于内地大部分投资者都是用港股通买入,所以0.96港元分红需要扣除20%的红利税0.192港元,也就是说8月11日一开盘投资者就会损失0.192港元。而8月10日全天股价在3.75-3.81港元波动,相当于损失股价的5%左右,想想还是有点肉疼。

那么是否有方式能够避开这20%的红利税损失呢?

方式有两种,先说第一种,就是在8月10日收盘前卖出,然后在8月11日开盘时集合竞价买入。从前复权的角度看,8月11日开盘基准价应该是2.8港元(8月10日收盘价3.76港元减去每股分红0.96港元)。当日股价需要在2.8港元的基础上上涨0.192港元,达到2.992港元才能把红利税的损失弥补回来,而实际开盘价为2.93元,损失约合股价的2.2%。

而如果提前一天卖出,开盘竞价买入的话,就可以多赚2.2%左右,考虑到港股通一进一出手续费0.5%-0.6%,所赚就只有1个多点了。如果开盘价再高1%的话,套利就失败了。

原因在于,套利,套利,套的人多了,也就无利可套了。加之目前市场上有很多量化套利模型存在,对于一些明显有利可套的机会,散户的交易软件网速和人的反应根本无法跟上机器人。

这点从8月11日前几天的股价持续下跌和成交量逐渐增大的趋势就可以看的出来,大部分套利或者短线炒作的投资人就是冲着高额分红的预期买入的,随着除息日的临近,都在卖出了结,抑或卖出避税,除息最后一日8月10日的成交量也达到最高。

而我并没有选择卖出避税,而是在8月10日也就是除息前一天选择了买入华晨中国,价格3.79港元。

背后的逻辑是,看好华晨宝马的优质资产和盈利能力,以及其未来1-2年内的高分红预期,而不是仅限于本次分红。

而由于部分投资者为了避税,在除息日前几天不断卖出,造成华晨股价持续下跌,所以我决定提前用分红再买入,当一回这些套利抛盘的接盘侠,目前看这笔交易的收益还不错。

当然以上方式还是有浓重的博弈色彩在里面,存在套利失败的可能性。

还有一种无风险的股息税套利方式,就是在除息前一日卖出港股通账户下的华晨中国,同时用港股账户买入同等数量的华晨中国,搬砖来套利股息税。

因为华晨中国主要业务在国内,在中国境外注册、在香港上市。由于该公司已预提10%的企业分红所得税,所以港股通股东需要缴纳20%股息税,港股账户免收股息税。

通过港股通和港股搬砖套利,可以套利0.192元/股,约合8月10日收盘价的5.11%。这部分是股息税的套利,可以视为无风险的套利,而第一种方式包含一定的市场博弈。

此外,对于一些有长期高额分红预期的公司而言,有港股账户的朋友可以优先选择用港股账户买入该股,达到合理避税的目的。

(声明:本文仅代表作者个人观点;作者声明:本人持有文中所提及的股票)

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